服装纺织:强调高端与运动赛道投资机会 荐9股

发布时间: 2019-04-26 15:20:29

    本期投资提示:


上周纺织服装板块表现强于市场。上周申万纺织服装指数下跌1.78%,强于申万A指数0.25个百分点。其中,服装家纺指数下跌1.92%,强于申万A指数0.11个百分点;纺织制造指数下跌1.56%,强于申万A指数0.47个百分点。


近期重点数据回顾:1)3月份纺织服装出口回升。2019年3月份,我国纺织服装出口总值181.8亿美元,当月同比增长28.37%,环比2月份增长39.1%。其中,纺织品出口金额95.2亿美元,同比增长36.5%,服装出口金额86.6亿美元,同比增长20.5%。2)LVMH一季度收入增速超预期,中国市场表现强劲。一季度收入增长16%达125亿欧元,其中亚太区有机增速17%,环比18Q4进一步提升,是自18Q2以来增速最高的一个季度。3)安踏体育一季度经营高景气。ANTA品牌总体流水增长低双位数增长,其他品牌流水增长65-70%。


近期重点推荐:我们认为,1-2月份服装消费筑底企稳,3月份起线下高端服饰消费率先复苏,看好二季度行业需求端修复,全年业绩增速有望前低后高。同时,当前高端服饰估值均处于历史区间的较低水平,有望迎来戴维斯双击。我们首推:1)一季报业绩增长确定性强、卡位优质细分赛道具备长期发展潜力的高端品牌。比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。我们认为带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔,成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren,且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计比音勒芬18、19年业绩复合增速30%以上,有望长期保持稳健增长。2)估值具备安全边际、公司经营质地优良的女装企业。歌力思:公司是优质的高端女装时尚集团,一季度主品牌零售端复苏,多品牌协同发力。地素时尚:


公司具备穿越周期的稳定高盈利水平,扩宽产品价格带提升性价比释放消费弹性,历史高分红稳定。


电商领域龙头优势不断强化,19年有望持续保持增长。其中南极电商GMV高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓,公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。公司资产负债表进一步优化,我们看好公司核心品类市占率进一步提升,19年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界,品质提升与质量管控强化执行。


外资配置加码,龙头白马估值溢价有望再发掘。我们认为,未来龙头公司市场地位带来的稳健增长、市占率提升溢价有望被进一步发掘,白马龙头大市值、流动性好、高分红的特性也有望获得更高溢价。推荐海澜之家与森马服饰。海澜之家自2017年下半年以来变化积极,新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范,18年股息率高达4.3%,预计分红+回购总金额占全年归母净利润比例69.4%-78.0%,看好长期业绩增长带来稳定回报。森马服饰在童装领域的龙头优势强化明显,2018年市占率提升逻辑进一步验证,看好龙头地位带来的估值溢价。

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