「西方市场(000301)」深度研讨报告:差别化长丝优质资产注入,背靠盛虹集团“炼化-PTA-涤纶”一体化格式渐显

发布时间: 2019-04-19 16:14:56

西方市场

本次资产注入:盛虹科技重组上市,完成涤纶长丝优质资产注入。上市公司西方市场原有主业热电等,2018 年 8 月上市公司经过向盛虹科技定增收买其涤纶长丝业务子公司国望高科 100%股权,而盛虹科技成为上市公司控股股东,并将上市公司更名为西方盛虹。经过本次资产注入,上市公司 2017 年模仿总资产将从 44.15 亿元提升至 191.84 亿元,归母一切者权益将从 35.86 亿元提升至 114.41 亿元;归母净利润提升至 16.03 亿元,每股收益由 0.19 元/股提升至0.42 元/股。

国望高科:差别化竞争优势突出,盈利程度抢先行业。国望高科现有涤纶长丝产能 190 万吨,产能规模虽不及桐昆股份、恒逸石化等国际涤纶长丝龙头,但产品定位高端。 受害于继续的研发投入 ,公司产品和普通市面产品具有明显的差别化,其次要产品 DTY 价钱比普通产品市价均匀高出达 2500 元/吨,毛利率更远远高出。 目前,公司涤纶长丝差异化率超越 85%,随着加弹机置办项目以及港虹纤维项目推进,公司差异化率将进一步提升。 而差别化的产品消费和直面终端的营销形式保证公司能迅速对市场需求做出反响,进步公司的市场议价才能。

盛虹集团:集团综合实力雄厚,将来将完成“炼化-PTA-涤纶”一体化规划。目前,国际民营炼化风生水起,荣盛、恒力、恒逸、桐昆等行业抢先企业经过扎实的产业开展,正逐渐完成炼化-PTA-涤纶的一体化规划,产业链全体竞争优势明显提升。上市公司新控股股东盛虹科技是盛虹集团的全资子公司,目前盛虹集团旗下除了以涤纶长丝为主的盛虹科技外,还有以炼化和 PTA 业务为主的盛虹石化,其中:PTA 业务:目前 PTA 产能 150 万吨,另有 240万吨改扩建项目,公司承诺 1 年内将启动虹港石化全体注入上市公司;炼化项目:依照炼油、芳烃、乙烯一体化的加工方式停止设计,采用原油加工 重油加氢裂化 对二甲苯 乙烯裂解 IGCC 的总工艺流程方案,建立规模为1600 万吨/ 年炼油、280 万吨/ 年对二甲苯、110 万吨/ 年乙烯,估计 2020 年投料试车。据环评报告测算,项目投产后年均净利润达 75.57 亿元,折算吨原油利润 472.33 元。

涤纶长丝:行业景气提升,中临时处于产业链最优环节。原料支撑叠加需求向好,长丝价钱继续下跌,目前 DTY 惯例种类价钱约 1.30 万元/吨,库存低位,短期淡季开启长丝景气度无望上升。从产业链看,化纤产业链盈利 2015 年底部向上,但总体仍低于上轮景气高点。目前,产业链利润次要集中在 PX/PTA环节,随着恒力、浙石化等炼化项目逐渐投产,国际 PX 供应量添加,产业链中下游的 PTA 景气无望继续至 2019 年 4 季度;而涤纶长丝产能增长与需求增长根本婚配。综合来看,中临时涤纶长丝处于产业链最优环节,将来长丝环节利润或将失掉改善。

盈利预测 、估值及投资评级 : 我们 估计公司 2018- 2020 年 归 母净利润20.05/23.20/25.89 亿元,对应 EPS 0.50/0.58/0.64 元,对应 PE 13/11/10 倍。初次掩盖,给予“引荐”评级。

风险提示:原油价格大幅动摇,资产注入不及预期

德国制造业PMI不及预期,且连续四个月萎缩!欧元急挫逾30点创四日新低

周四北京时间15:15公布法国4月Markit一系列PMI初值数据,法国制造业PMI不及预期,但服务业好于预期且站上荣枯线,数据公布后欧元对美元小幅反弹,相对平淡。但随后15:30公布德国4月Markit一系列PMI初值数据,其中制造业PMI初值不及预期跌至44.5,数据公布后,欧元兑美元短线快速下跌31点至1.1265,创四日新低。德法作为欧元区最大的两个经济体,制造业表现继续不佳,令欧元区经济放缓担忧加剧。

此前丹斯克银行已警告称,若欧元区PMI数据若表现继续低迷,那幺欧元汇价仍会受到冲击,并且在交投总量清淡的背景下,基本面负面消息对行情的影响可能放大,或带来50-70个点的汇价跌幅。随后16:00的欧元区PMI数据料影响力减弱。

法国制造业PMI持续低迷但服务业意外恢复增长

法国本月商业活动企稳,主要服务业意外恢复增长,有助于抵消制造业疲软的影响。

Markit 首席商业经济学家克里斯·威廉森表示,法国经济停滞不前,这显然令人失望,但好于3月份的下滑程度。

新订单连续第五个月下降,尽管速度慢于3月,同时企业加快了招聘步伐,因为对未来产出的预期达到了9月以来的最高水平。

数据显示,服务业 PMI 从上月的49.1升至50.5,创5个月新高,制造业方面,该指数从49.7微幅回落至49.6,为2016年8月以来的最低水平,低于平均50.0的预期。

威廉姆森表示,在今年年初的黄背心活动影响到经济之后,几乎没有迹象表明经济增长有所回升,因此这是一个非常令人失望的信号,尽管有一些初步迹象表明,企业预期有所回升。

德国制造业PMI连续第四个月萎缩

周四公布的调查显示,德国4月份服务业活动升至7个月高点,增强了外界的预期,即随着出口下降打击制造商,这个欧洲最大的经济体将从国内市场获得动力。

服务业PMI录得55.6,为2018年9月以来的最高值。然而,制造业连续第四个月出现萎缩,尽管萎缩幅度略小于3月份。

Markit 经济学家克里斯·威廉姆森表示,鉴于新订单以目前的速度下降,我们预计德国商品生产领域的萎缩在未来几个月仍将相当严重。

在经历了连续九年的增长之后,德国经济正面临着贸易争端以及欧元区经济活动放缓带来的阻力。

Markit 首席经济学家菲尔·史密斯表示,有报告称,汽车业正在走下坡路,欧洲各地竞争激烈,全球需求普遍减弱,这些数据显示,德国商品出口再次大幅下滑,制造商的信心降至6年半以来的最低水平。

调查继续强调,整个服务业创造了大量就业机会,这反过来又支持了工资增长,这意味着我们应该看到消费者需求在第二季度继续上升。

花旗:利空出尽,未来6-12个月内欧元将反弹

花旗银行外汇分析师Alex O’Mahoney表示,许多坏消息已经计入在欧元的走势中,欧元上涨的概率视乎更大。由于货币往往受到经济意外因素的推动,除非本已糟糕的消息进一步恶化,否则欧元不太可能大幅下跌。

现在看来,这种情况发生的可能性比以前要小,尤其是在有迹象表明,随着全球贸易复苏的前景出现,中国经济正在出现转机,这很可能会使欧元区冻结的出口行业解冻。与此同时,德国最近公布的ZEW信心调查结果相当乐观,显示该前瞻性指数意外上升。鉴于信心指标往往引领整体经济,这可能是欧元区即将公布更为艰难的经济数据的一个好兆头。

上行数据意外提振欧元而非下行数据意外走软的可能性,是花旗中期看涨的主要原因。“这令我们继续认为未来6-12个月欧元兑美元将上涨,不仅是因为缺乏负面意外消息,也是因为欧元区数据开始改善”。

70城新房价环比上扬同比齐涨,仅10城二手房价下跌

  导 读

  三四线带动下70城房价环比折转上扬,同比齐涨;三四线大户型房价显着上涨;二手房环比上涨城市增至60个。

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