安信战略:为何我们以为创业板Q1预告业绩增长“虽负犹荣”

发布时间: 2019-04-14 16:12:19

截止4月10日下午三时,已披露一季报业绩预告的上市公司约为1214家左右,披露率为33.71%。由于主板、中小板一季度业绩预告披露率普通低于50%,披露率较低。同时,创业板则在95%至100%之间。因而,我们将集中聚焦在创业板上。目前,创业板曾经披露的700多家公司,披露率在97.73%左右,预喜率为59.84%,净利润增速上限大于0的比例接近61.89%,超越20%的比例为50.68%左右。

一个不出预料的后果,创业板2019Q1预告业绩同比负增长,为-13.68%;剔除温氏和乐视后,同比增长为-7.18%,大致契合我们此前在外发专题《关注根本面,如何在Q1季报前预判和选择?》中的判别。从历史经历来看, 2013年至今,创业板业绩预告增速与实践增速大体分歧,预告增速与实践增速的差值维持在0%至5%内。因而,以上数据的可信度较高。

但是,本文着重讨论的重点并不是数据自身,而是站在当下,如何了解负增长面前创业板真实的盈利情况。

注释目录如下:

注释

1。为何我们以为创业板Q1预告业绩增长 虽负犹荣 ?

首先,当我们回忆春节前年度预告的时分,就会发现创业板单季度增速曾经在2018Q4探底。从2018年年度业绩预告来看,可比口径下创业板2018年预告业绩增速同比负增长47.06%,较2017年进一步分明下滑,Q4单季度同比增速超越-300%,创下有史以来创业板最差单季度业绩。

在创业板单季度增速曾经在2018Q4探底的判别下,市场此前存在创业板能否在2019Q1呈现相似于去年一季度超预期修复的能够。确实,在2017年Q4业绩增速阅历大幅下滑后,2018Q1创业板归母净利润增速为34.16%,较2017Q4单季度和2017Q1均呈现分明上升,同时绝对主板和中小板也具有分明优势。显然, Q1创业板业绩同比增速呈现环比上升的态势,较2018年报预告增速修复约45pct,但却仍然是负增长。综合来看,我们以为2019Q1创业板预告业绩 虽负犹荣 ,次要是基于以下几个方面:

第一,环比基数低,同比基数高,使得2019Q1创业板业绩负增长可以了解,也可以承受。站在当下,对待创业板2019Q1的预告业绩需求了解其所处的特殊背景。一方面,创业板在2018Q4单季度业绩呈现断崖式滑坡,单季度盈利为-410.42亿元,同比增速超越-300%;同时,2018Q1创业板同比增速为28.75%,剔除温氏、乐视后增速高达约35%,高增长构成较高基数,使得往年持续增长变得困难。

因而,在环比基数低,同比基数高的复杂背景下,2019Q1创业板业绩单季度盈利约218个亿,相比2018年Q1为负增长,但是可比口径下较2017Q1的复合增长却超越了4%,较2016年Q1的复合增长超越了6%,使得2019Q1创业板业绩可以了解,也可以承受。此外,思索到去年非常常性损益一定水平上,关于创业板盈利构成正面奉献,而非常常性损益在往年Q1的业绩影响则并不分明,我们以为2019Q1创业板预告业绩 虽负犹荣 。

第二,受周期业绩下滑影响较小,2019Q1医药、化工、电气设备盈利增长是创业板业绩的中心支撑。从行业角度来看,依据曾经披露的业绩预告,医药生物、电子、化工对创业板2019Q1的业绩奉献最大,占比超越40%;再加上电气设备和传媒,前5个行业的业绩占比超越60%,达 62.73%。不好看出,钢铁、采掘、有色、汽车等强周期行业占比拟低,因而遭到周期业绩回落的影响较小。目前来看,创业板2019Q1预告业绩增速靠前的行业有商业贸易、轻工制造、采掘、修建资料和纺织服装。其中,盈利占比拟大的医药生物、电气设备和化工在2019Q1的净利润同比增速辨别为21.93%、28.94%%和8.44%,是创业板业绩的中心支撑。环比视角下,创业板中的国防军工、通讯、纺织服装、电气设备、机械设备等行业业绩环比大幅改善,均由2018Q4的负增长转为正增长。

第三,生长行业逆/弱周期的特征失掉一定表现,Q1医药、计算机和通讯的预告业绩绝对较好。在生长行业中,我们察看到医药、计算机、电子、通讯、传媒预告业绩增速分比为21.93%、9.42%、-13.47%、11.50%和-53.36%。从同比角度来看,传媒在去年非常常性损益较高的背景下出现大幅负增长,医药、计算机、通讯行业坚持较高增速。从环比的角度来看,以下行业较2018Q4单季度同比增速改善分明,辨别提升31.24pct、113.91pct、294.53pct、308.45pct和49.50pct。

第四,从创业板盈利构成上,我们发现中大市值的创业板企业19Q1预告业绩增长明显好于小市值板块。详细而言,从目前曾经披露的一季报业绩预告看,市值在0-50亿元的小型创业板企业,19Q1预告净利润增速为-15.67%,环比提升771.45pct;市值在50-100亿元的中等规模企业为-1.24%;市值在100亿元以上的大型创业板企业,剔除温氏、乐视之后为-7.31%,我们以为这局部遭到去年非常常性损益较高的影响。

全体而言,我们倾向于以为2019年创业板业绩趋向不会重蹈2018年覆辙,单季度业绩走势估计将出现逐季上升的趋向。在2017年年末创业板呈现大规模商誉减值之后,2018年Q4创业板商誉减值并未较2017年收敛,反而环比大幅上升。据不完全统计,2018年创业板商誉减值曾经超越260亿元,使得Q4单季度盈利锐减至-400亿左右,占比全年业绩接近45%。而关于2019年创业板,我们倾向于以为其商誉减值风险随着2017、2018年继续两年的消化,往年无望迎来恶化,在Q1预告业绩增速环比上升之后2019年业绩将大约率出现逐季上升的趋向。

此外,和主板的比照之下,我们以为创业板在2019年的业绩绝对优势将会越来越分明,保守估计全年业绩同比增长在10%左右。2019年1-2月份全国规模以上工业企业完成利润总额7080.1亿元,同比下降14.0%。本次同比下滑幅度2000年当前仅次于2009年,短期内难以返正。虽然一季度最终数据需求留待3月数据追踪确认,但从目前来看,主板在Q1的业绩并不理想,我们揣测其在Q1同比增速在-18%左右,同时,由于周期行业业绩下滑的压力将在Q2集中表现,Q2才是业绩压力真正考验的时分,估计2019全年主板业绩增速将在-5%左右。相比拟来看,我们保守估计2019年全年业绩同比增长在10%左右。

在此,我们依据2019Q1业绩预告以及其他条件为广阔投资者遴选出局部增速较好的创业板公司,敬请关注。详细遴选规则:1、市值超越50亿元;2、行业属性为非强周期性行业;3、业绩预告上限同比增速不低于20%;4、以后估值PE不超越40倍;5、预告净利润上限不低于3000万元。

2。附注:哪些行业Q1预告业绩呈现环比改善?

分行业来看,医药、计算机和通讯2019Q1预告业绩环比改善。截至2018年4月10日下午三点,申万一级行业中有9个行业披露率超越40%,辨别是传媒、电气设备、电子、国防军工、机械设备、计算机、轻工制造、修建资料和通讯。另外,7个行业披露率介于20%与40%之间。。

从预告同比增速的角度来看,下游全体增速要高于上中游增速。

从一级行业来看,2019Q1预告归母净利润增速前五的辨别为:修建资料、通讯、商业贸易、纺织服装和采掘;后五的辨别是农林牧渔、修建装饰、有色金属、交通运输和传媒。其中,修建资料的较大涨幅次要是由于上年基数过小招致的。

从二级行业来看,2019预告归母净利润增速前五的辨别为:金属制品Ⅱ、水泥制造Ⅱ、汽车效劳Ⅱ、采掘效劳和普通批发;后五的辨别是林业Ⅱ、工业金属、玻璃制造Ⅱ、旅游综合Ⅱ和渔业。

从预告同比增速的环比变化来看,生长行业西医药、计算机和通讯2019Q1预告业绩改善分明。

从一级行业来看,2019Q1单季度归母净利润同比增速环比改善最大的前五行业辨别是修建资料、传媒、电气设备、纺织服装和通讯。其中,传媒、电气设备和纺织服装环比改善则次要是由于上年Q4盈利大幅好转所招致的。值得留意的是生长行业如计算机和医药生物环比上年Q4明显恶化。

鉴于大局部行业披露率尚低,数据代表性不强,我们暂且选取披露率高于40%以上的9个行业行业停止分拆解析。

从已披露的2019Q1业绩预告来看,19Q1单季度上中游资源品中各行业盈利都较2018Q4都环比下跌,其中修建资料业绩亮眼,钢铁和有色金属行业同比大幅下滑。

修建资料行业19Q1归母净利润同比增速为9,685%,绝对18Q4增速31.33%下跌。从修建资料二级细分行业来看,水泥制造Ⅱ、玻璃制造Ⅱ和其他建材Ⅱ行业19Q1同比增长率辨别为1224.06%、-428.36%和334.68%。详细到公司层面,目前已披露30家,其中18家预喜,12家预忧。其中,开尔新材的预告净利润变化幅度为3231.74%,净利润大幅变化的次要缘由是其支出、效益随着主营业务市场需求放量上升和项目继续推进而添加,且企业经过内涵式拓展获得的投资收益添加,后续的盈利增速状况有待观测。

化工行业19Q1归母净利润同比增速为-15.06%,较18Q4小幅上升,但同比18Q1大幅下滑。从二级行业来看,石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料和橡胶19Q1归母净利润同比增长率辨别为35.83%、17.21%、-13.60%、31.86%、-81.73%和-46.99%。

从已披露的一季报业绩预告来看,19Q1单季度中游制造业中机械设备、电气设备和轻工制造环比下跌,修建装饰和国防军工行业环比下滑。

机械设备行业19Q1单季度盈利减速增长,归母净利润同比增速为21.81%,较上年同期业绩增速小幅下降。从二级行业来看,通用机械、公用设备、仪器仪表Ⅱ、金属制品Ⅱ和运输设备Ⅱ19Q1归母净利润同比增速辨别为0.38%、47.87%、35.13%、2,449.91%和-55.00%,运输设备是拖累行业归母净利润增长的主因。详细而言,运输设备行业披露业绩预告的5家公司中仅晋西车轴预告净利润正增长,其中康尼机电和永贵电器的预告净利润变化幅度辨别为-1,239.21%和-316.28%。

电气设备行业19Q1单季度盈利与18Q4相比由负转正,归母净利润同比增速由17Q4的-302.11%上升至18Q1的34.22%。从二级行业来看,电机Ⅱ、电气自动化设备、电源设备和上下压设备19Q1归母净利润同比增速辨别为-43.08%、8.43%、118.78%和-39.62%,电源设备是驱动行业全体盈利增长的主因。详细而言,鼎汉技术19Q1预告净利润约为0.04亿元,变化幅度到达435.03%,值得留意的是预测期内非常常性损益对净利润的影响约为235万元,占比超越净利润的50%。

国防军工行业19Q1单季度归母净利润同比增速为-40.72%,环比18Q4小幅下滑。从二级行业来看,航天配备Ⅱ、航空配备Ⅱ、空中兵装Ⅱ和船舶制造Ⅱ19Q1归母净利润同比增速辨别为-34.15%、 -132.10%、-2.87%和6.68%。

从已披露的一季报预告来看,19Q1单季度下游商业贸易、医药生物行业盈利同比增速环比增长,食品饮料、房地产环比下滑。

医药生物行业19Q1单季度归母净利润同比增速为25.21%,环比18Q4大幅添加。从二级行业来看,仅化学制药Q1归母净利润同比增速为负,中药Ⅱ、生物制品Ⅱ、医药商业Ⅱ、医疗器械Ⅱ和医疗效劳Ⅱ盈利同比增速辨别为90.47%、264.35%、4.46%、24.69%和35.62%。

从已披露的一季报预告来看,19Q1单季度TMT行业全体盈利环比大幅改善,通讯、计算机由负转正且多于上年同期增速。

传媒行业19Q1单季度归母净利润同比增速为-52.75%,环比18Q4大幅回暖,但仍逊于上年同期。从二级行业来看,文明传媒、营销传达和互联网 传媒19Q1单季度盈利同比增速辨别为-99.93%、-51.82%和-3.05%,其中文明传媒盈利增速照旧为负但环比大幅改善。详细到公司层面,光线传媒19Q1预告净利润变化幅度为-96.09%,一方面是由于电影、电视剧本钱下跌利润下降,另一方面遭到非常常性损益较大影响,19Q1仅为2,600-3,200万元,较上年同期大幅增加。

通讯行业19Q1单季度归母净利润同比增速为157.57%,较上年同期大幅添加。从二级行业来看,通讯运营Ⅱ和通讯设备盈利增速明显高于18Q1,但其中通讯运营Ⅱ19Q1较18Q4分明回落,通讯设备则由18Q4大幅添加至153.21%。

计算机行业19Q1单季度归母净利润同比增速为19.16%,环比18Q4和同比18Q1都添加。从二级行业来看,计算机设备Ⅱ和计算机使用19Q1盈利同比增速辨别为42.71%和18.42%,环比18Q4的同比增速大幅添加。

电子行业19Q1单季度归母净利润同比增速为-10.11%,而18Q4和18Q1的增速辨别为-66.75%和7.25%,环比逐步改善但仍低于上年同期。从二级行业来看,各细分二级行业Q1盈利分化较为分明,其中元件Ⅱ和电子制造归母归母净利润同比添加15.87%和9.51%,半导体、光学光电子和其他电子Ⅱ盈利增速辨别为-73.89%、-22.01%和-15.02%。

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