商业零售:3月CPI大幅回升及社融超预期 荐4股

发布时间: 2019-04-26 15:24:50

    本期投资提示:


事件:本周国家统计局公布19年3月CPI数据;央行发布3月社融数据。


3月CPI同比大幅上涨2.3%,其中,食品价格上涨4.1%,非食品价格上涨1.8%。环比来看,3月CPI由上涨转为下降0.4%,食品方面,节后食品价格季节性回落,鸡蛋、水产品、鲜菜和牛羊肉价格下降,3月食品CPI环比下降0.9%;其中猪肉价格3月环比涨幅1.2%,主要系猪周期启动叠加非洲猪瘟疫情导致猪价反季节性上涨。非食品方面,节后出行需求减少,务工人员返城带来劳动力增加导致服务价格回落,成品油价格上涨,3月非食品CPI环比下降0.2%。


食品+非食品价格较去年同期上涨明显。同比来看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中,食品价格上涨4.1%,影响CPI上涨约0.82个百分点;非食品价格上涨1.8%,影响CPI上涨约1.46个百分点。在食品中,春季是蔬菜上市的淡季,加之受多地低温阴雨天气影响,鲜菜价格上涨较快,同比上涨16.2%;猪肉价格上涨5.1%,为同比连降25个月后首次转涨。在非食品中,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.7%、2.4%和2.1%。据测算,在3月份2.3%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点,新涨价影响约为1.2个百分点。


环比来看,CPI由上月上涨1.0%转为下降0.4%。其中,食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%,影响CPI下降约0.19个百分点;非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%,影响CPI下降约0.18个百分点。在食品中,部分鲜活食品价格节后回落。鸡蛋、水产品和鲜菜价格分别下降6.0%、3.6%和2.6%,牛肉、羊肉和鸡肉价格分别下降1.8%、1.7%和1.6%;非洲猪瘟疫情发生势头趋缓,各地猪肉价格涨跌互现,全国平均上涨1.2%。非食品中,飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分别下降15.9%、11.1%和1.5%;务工人员返城,劳动力增加,车辆修理与保养、家政服务和理发价格分别下降5.3%、4.1%和3.9%。


可选消费复苏叠加社融超预期,消费有望改善。社融对消费虽因素较为间接,但当下时点的重大变化不可忽视。一季度可观察到零售行业增速企稳,而未来居民消费是否能够持续主要还是看预期收入的增长情况,如果企业盈利大幅改善,就业人数和可支配收入也将同步改善。3月社融超预期可能成为一个消费复苏的关键信号,根据申万分析,一个有效的宽信用周期传导路径为短期贷款拐点——中长期贷款/M1拐点——企业盈利拐点,其中M1拐点是从金融底到经济底传导的核心枢纽,下一个阶段就是企业盈利的改善,这个变化过程将支撑消费的持续复苏。

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